相對(duì)于工業(yè)金屬，最近黃金價(jià)格表現(xiàn)突出，過(guò)去1個(gè)月來(lái)上漲7.6%。黃金價(jià)格的上漲與近期美元貶值、油價(jià)走高等因素有關(guān)。未來(lái)影響黃金價(jià)格走勢(shì)的因素主要包括：1)全球經(jīng)濟(jì)何時(shí)走出低谷。經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的時(shí)間越長(zhǎng)，黃金的避險(xiǎn)功能將越發(fā)突出；2)通貨膨脹預(yù)期；歷史數(shù)據(jù)顯示，在通貨膨脹上升周期中，黃金的回報(bào)高于其它投資品；3)美元貶值；4)官方黃金儲(chǔ)備變化。如果包括中國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家繼續(xù)增持黃金，這則將會(huì)推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。

　　礦山減產(chǎn)和冶煉產(chǎn)能的恢復(fù)導(dǎo)致進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)不斷走低，而國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)也始終低于4,500元/噸。同時(shí)，鋅冶煉的副產(chǎn)品硫酸需求持續(xù)低迷，大部分冶煉廠的硫酸罐已經(jīng)裝滿，并正在威脅著國(guó)內(nèi)鋅冶煉企業(yè)的開(kāi)工率。一旦鋅冶煉廠減產(chǎn)，則可能會(huì)進(jìn)一步推高鋅價(jià)。

　　在電解鋁產(chǎn)能重啟的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)也陸續(xù)重啟產(chǎn)能，并使得氧化鋁價(jià)格再度走低。目前，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格已經(jīng)接近2,000元/噸，進(jìn)口氧化鋁到岸價(jià)也跌至2,075元/噸。由于中國(guó)鋁業(yè)(10.67,-0.08,-0.74%)的氧化鋁報(bào)價(jià)仍為2,300元/噸，意味著公司的氧化鋁報(bào)價(jià)仍有下調(diào)的可能。

　　我們近期對(duì)銅下游企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研。了解到絕大多數(shù)的國(guó)內(nèi)企業(yè)不太看好短期銅價(jià)走勢(shì)。認(rèn)為隨著消費(fèi)淡季的來(lái)臨，消費(fèi)低迷的狀況將對(duì)銅價(jià)形成打壓；并預(yù)計(jì)倫銅將回歸至4,000美元/噸附近，滬銅則可能跌至35,000元/噸的位置。易貿(mào)金屬本周對(duì)21家銅管企業(yè)調(diào)研的結(jié)果也表明，由于淡季顯現(xiàn)，銅管生產(chǎn)企業(yè)5月份總體開(kāi)工率為78.6%，環(huán)比下降3%，其中中小型企業(yè)開(kāi)工率下降較為明顯。