成立于2000年5月的亞美大寧，是我國唯一的一例外資控股合資煤礦，其中方股東指責外方股東非法取得了采礦權并通過變相轉讓套利14倍以上。有消息稱，山西省煤焦領域反腐敗專項斗爭領導組已立案調查。

　　亞美大寧是我國唯一的一例外資控股合資煤礦，而其股權更迭的坎坷命運，或許會永遠終結第二例外資控股煤礦出現的可能性。

　　資本市場有多復雜？怎樣才能在獲利的高點“全身而退”?

　　美國亞美大陸煤炭有限公司（下稱“亞美大陸”）在山西亞美大寧能源有限公司（下稱“亞美大寧”）煤礦控股權之爭中的翻手為云，覆手為雨，堪稱經典。

　　首先，盡管2000年5月，作為合資公司的亞美大寧就已成立，但因為國內并不景氣的煤炭市場，亞美大陸并未履約注資。此后，當國內的煤價風生水起之時，亞美大陸僅通過前后投入合同總額22%的資金、即擁有了合資約定的亞美大寧56%的絕對控股權。

　　其次，當2005年5月國務院出臺相關規定、要求中方控股戰略性煤炭資源時，亞美大陸先是以“財務便捷”為由將其亞美大寧控股權成功轉讓至子公司亞美大寧（香港）控股有限公司（下稱“亞美香港”）,然后再將亞美大寧的剩余股份全部出售，得以套利脫身。

　　進退之間，亞美大陸投資溢價14倍以上。

　　百億煤礦中外控股權之爭

　　賀貴元最近的心態很復雜。

　　一方面，蘭花集團通過《人民日報》的報道給亞美大陸施加壓力的成效開始顯現，亞美大陸已經答應做到談判桌前；但另一方面，亞美大陸已經成功“金蟬脫殼”,其原本擁有亞美大寧56%的絕對控股權已在2008年6月轉讓了出去。

　　賀貴元是蘭花集團董事長。蘭花集團則是亞美大寧的中方股東。

　　賀最為猶豫不決的也許是，他到底該在何時將手中的底牌打出，才能成功追回亞美大寧的控股權。

　　外資控股：中方之痛

　　知情人士告訴記者，當初晉城市政府力促這樁“中外婚姻”時，賀貴元曾來京找到一位資深律師，修改了協議由外方控股的條款。但賀的這次行動卻并未對后來的中外合作產生任何實質影響。

　　到目前為止，成立于2000年5月的亞美大寧，是我國唯一的一例外資控股合資煤礦，而其股權更迭的坎坷命運，或許會永遠終結第二例外資控股煤礦出現的可能性。

　　亞美大寧的中方股東蘭花集團，僅控制該公司36%的股權；而泰國萬浦集團（下稱“泰國萬浦”）及亞美大陸則擁有亞美大寧56%的股權。

　　不過，自從合資公司建立，中外雙方就一直爭端不休。

　　中方堅持認為外方非法取得了采礦權，此后又通過變相轉讓股權，嚴重侵犯了中方利益；外方則認為采礦權屬于合資公司合法取得，同時，認為外方的股權轉讓行為合理合法。

　　5月21日，在亞美大寧所屬的晉城市政府的調停下，雙方終于一起坐到了談判桌前。但對于談判內容，雙方卻同樣三緘其口，且在本報截稿之前未作回復。

　　6月2日，《中國經營報》記者輾轉找到蘭花集團一位負責人，該人士表示，目前雙方會談期間，不便接受媒體采訪，“我們態度很堅決，回應在網站上。”

　　該人士所稱的“回應”,針對的是促使雙方坐到一起談判的導火索--5月15日《人民日報》題為《山西亞美大寧能源有限公司合資外方頻頻違法違規該誰管》一文，將亞美大寧中外股東兩方一直淤積的矛盾點燃了。

　　而后，亞美大寧和蘭花集團的網站上，先后貼出了對于此文的回應，雙方各執一詞，對于控股權紛爭的態度大相徑庭。

　　蘭花集團回應特意放在了官方網站的頭版頭條位置，言辭克制，態度鮮明，五條回應中四條都提到了要奪回大寧煤礦控股權的字眼，其中第三條更是明確提出了奪回控股權的路徑：“請求省國土廳澄清蘭花集團公司采礦權隨意被變更為亞美大寧采礦權一事，收回本應屬蘭花集團公司獨有的采礦權；請求省商務廳依法撤銷對亞美大寧股權變更的批復，實現蘭花科創代表國有資本在大寧煤礦的絕對控股。”

　　5月27日，亞美大寧也發表了針對《人民日報》文章的回復，文件注明來源為晉城市委外宣辦和晉城市政府新聞辦。這份文件表示，股權設置和采礦權糾紛是歷史遺留問題，對此，一定要站在全局的高度，想方設法去解決。

　　“現在不接受采訪情有可原，外方開始妥協了，雙方小心翼翼，不想節外生枝。”一位與蘭花集團相熟的人士表示。

　　實際上，這樁由當地政府當紅娘的“包辦婚姻”一開始就遭到了時任蘭花集團董事長賀貴元的堅決反對。前述蘭花集團內部人士告訴《中國經營報》記者，蘭花集團董事長賀貴元擔任了數年的亞美大寧董事長，但亞美大寧董事長一職形同虛設，賀的實際權利幾乎被控股的外方完全“撇清”.

　　知情人士告訴記者，當初晉城市政府力促這樁“中外婚姻”時，賀貴元曾來京找到一位資深律師，修改了協議由外方控股的條款。但賀的這次行動卻并未對后來的中外合作產生任何實質影響。

　　2000年2月，亞美大寧如期成立。當時的實際控制人為亞美大陸，持有亞美大寧56%股權。而亞美大寧現在的外方控股股東--泰國萬浦則是2008年6月進入，彼時，泰國萬浦以注冊于新加坡、用以海外投資的全資子公司--新加坡萬浦公司，用4.3億美元收購了亞美香港78.4%的股權。

　　由于亞美香港持有亞美大寧56%的股份，而泰國萬浦此前持有亞美大陸21.6%的股份，因此，收購后泰國萬浦間接持有亞美香港100%股權，成為亞美大寧的實際控制人。

　　按照該筆收購價核算，亞美大寧原美方股東亞美大陸以最初3000萬美元的投資獲得的溢價高達14倍以上。

　　公開資料顯示，泰國萬浦成立于1983年，在東南亞以煤炭、發電業務知名。

　　無奈“外嫁”:爭執之源

　　但彼時，大寧煤礦的開建仍然面臨著資金緊張的難題。按照總體規劃，大寧礦井實施300萬噸/年產量規劃方案，總投資接近13億元。這一投資規模不吝于天文數字。而且，當時全國整個煤炭行業都呈現全面虧損的慘狀，煤炭價格處于倒掛狀態：一噸煤開采成本達80多元，賣出去卻只有70元。

　　要厘清大寧煤礦的歸屬權，故事必須從1992年講起。

　　1992年，作為國家發改委的前身、彼時的國家計委下發公函，同意將大寧一號煤礦作為晉城市市營煤礦。這份批文表示，原則上同意大寧一號煤礦由地方投資建設。這一切為后來晉城市政府為亞美大寧“拉郎配”埋下了伏筆。

　　1996年，考慮到當時市屬的北巖煤礦煤炭資源開采殆盡，大量就業人員等需要安置，晉城市政府就把大寧煤礦劃為了北巖煤礦的接替礦井。

　　一年后的1997年5月23日，晉城市成立了股份制改制領導組，按照1996年國家經貿委對于國企抓大放小的政策指引，準備成立蘭花煤炭股份有限公司（蘭花集團前身，下稱“蘭花煤炭”）.北巖煤礦被納入蘭花煤炭旗下，后者也因此成了大寧煤礦的投建方；此前在晉城市體改辦任職的賀貴元出任蘭花煤炭董事長。

但彼時，大寧煤礦的開建仍然面臨著資金緊張的難題。按照總體規劃，大寧礦井實施300萬噸/年產量規劃方案，總投資接近13億元。這一投資規模不吝于天文數字。而且，當時全國整個煤炭行業都呈現全面虧損的慘狀，煤炭價格處于倒掛狀態：一噸煤開采成本達80多元，賣出去卻只有70元。

　　資金短缺以及煤炭行業的不景氣，最終促成了晉城市政府牽頭的這樁“包辦婚姻”.1999年，時任晉城市市長的馬巧珍率團赴美考察，隨后與亞美大陸在北京草簽了聯合經營合同。議定書約定成立合作公司，注冊資金1200萬美元，其中山西蘭花大寧煤礦出資480萬美元，占40%股權；外方占60%.

　　“中方也想控股，可是外方堅持把控股當做合作的先決條件。”曾經赴美考察的葛文山接受媒體采訪時說。

　　公開資料顯示，亞美大陸是由國際知名能源投資基金和煤炭公司聯合組建的英屬維爾京群島離岸公司，成立于1999年，專注于投資中國煤炭及相關項目。

　　2000年2月17日，晉城市政府決定成立晉城市大寧煤炭有限公司（下稱“晉城大寧”）作為與外方合作的主體，注冊資本金1.5億元，其中，蘭花集團持有70%的股權，由葛文山擔任董事長。

　　由于引資心切，當地政府甚至在晉城大寧取得法人資格之前的2000年1月21日，就已以晉城大寧的名義與外方簽署正式合同。合同約定，合資公司的投資總額為1788萬美元，注冊資本為1200萬美元。外方以現金672萬美元出資持股56%;晉城大寧以大寧煤礦出資持股36%,晉城煤運公司以現金出資，持股8%;合作期限為25年。

　　2000年5月12日，亞美大寧正式掛牌。根據合作經營公司章程，中方任董事長，美方則派駐總經理，經營權由美方控制，中方不參與具體經營。

　　然而，由于晉城大寧注冊資金一直未能全部到位，2004年晉城大寧將其所持亞美大寧36%股權轉讓給了蘭花集團的上市公司蘭花科創,晉城大寧于2005年3月22日解散。蘭花集團董事長賀貴元遂接替葛文山，成了亞美大寧董事長。

　　至此，一樁最初就貌合神離的婚姻也就由此拉開了爭執的開端。

　　采礦權“轉讓”涉嫌違法及國資流失

　　“既然先是主動提交過上行批復申請，怎么能說后來山西省計委理解有偏差呢？他們顯然知道這個項目的審批權就是國家計委?！?/span>

　　這樁本非情投意合的“跨國之戀”,最讓中方痛心的就是“外方股東以非法手段取得采礦權”.

　　《中國經營報》記者在雙方的議定書中看到，亞美大寧合資公司合同簽訂的先決條件之一，就是中方要“轉讓”大寧煤礦的采礦權。

　　但在中方看來，所謂的“轉讓”也就恰恰意味著由中方必須首先獨立申請到采礦權，然后通過評估把采礦權作為中方資本入股合資公司。從這個角度上說，采礦權到底是先屬于蘭花集團，還是直接歸屬于亞美大寧，將直接影響到蘭花集團在亞美大寧中的股權比例。因此，采礦權的歸屬，其實是賀貴元作為中方股東爭取亞美大寧控股權的“底牌”之一。

　　記者在雙方2000年的協議中看到，中方接受評估而后入股亞美大寧的資產只有固定資產和場地使用權等，卻并不包括價值最大的采礦權，中方進而認為亞美大寧2002年取得的采礦許可證屬于“違法”所得。

　　其實，大寧煤礦歸屬蘭花集團的字眼在之前的政府文件中頻頻被提起。

　　1999年6月，《關于理順大寧煤礦建設體制有關問題的會議紀要》確定大寧煤礦是蘭花集團公司的在建礦井。2001年五六月間，原晉城市地質礦產局曾向山西省國土資源廳發文，均明確大寧煤礦“采礦權人為晉城市大寧煤炭有限公司”.

　　但令人蹊蹺的是，2001年9月初，亞美大寧在向國土資源部上報申請采礦權登記時，采礦權申領人忽然從最初的晉城大寧變成了亞美大寧。

　　更重要的是，當時，在亞美大寧向國土資源部提交的申請資料中，缺少了一份至為關鍵的資質批文。按照1998年國務院頒發的《礦產資源開采登記管理辦法》的相關規定，采礦權申請時，應當提交國家計委的批文。

　　然而，盡管號稱“已上報國家計委”,但當時亞美大寧其實僅獲得了山西省計委的批文。記者在亞美大寧向國土資源部上報的采礦許可證的申請報告中看到，“以晉計外資字[2001]140號文將該項目可行性研究報告上報國家發展計劃委員會”.

　　不過，盡管該份申請如此重要，但這份上交國家發改委的文件卻并未在山西省計委存檔，而且也并未得到國家發改委的實質批復。

　　即便如此，2002年4月15日，亞美大寧仍順利取得了國土資源部下發的采礦許可證。而且，這份違規的采礦許可證隨后還得到了國家發改委的“追認”.2004年，因為進口設備是否能夠享受稅收優惠等，國家海關總署向國家發改委去函問詢亞美大寧的資質事宜。

　　國家發改委復函強調了如下三點：“山西大寧煤礦二期擴建項目應由山西省發改委報我委審批；考慮到山西省計委對有關文件條款理解的偏差，以及該項目為中外合作項目，為保持對外工作的連續性，維護對外形象，可對該項目做特案處理，同意維持原山西省計委對該項目的批復文件。今后類似項目應嚴格執行國家有關規定?！?/span>

　　國家發改委的這一批復，相當于追認了三年前山西省計委的違規批復行為。

　　對此，曾擔任蘭花集團中方律師的大成律師事務所人士認為國家計委的追認理由并不充分。在他看來，首先，晉城當地政府部門曾經向國家計委提交過請求批復的文件，但未得到批復。

　　“既然先是主動提交過上行批復申請，怎么能說后來山西省計委理解有偏差呢？他們顯然知道這個項目的審批權就是國家計委。”上述人士表示。
上述人士同時認為，國土資源部的批復也存在違規行為，在亞美大寧提交給國土資源部的采礦權申請文件中，在“是否立項”一欄，寫的是山西省計委的批文，“里面一欄明明應該是國家計委批文，國土資源部為何仍然下發給亞美大寧采礦許可證呢？！”

　　此前媒體的報道提到，由于外方缺乏資金，缺少煤炭治理經驗，亞美大寧煤礦拖了7年才建成。其間，合作公司兩次增資。2001年12月10日第一次增資，外方認繳的出資額1680萬美元，項目投資總額增添到7500萬美元；2004年5月12日第二次增資，外方認繳的出資額增添到3000萬美元，項目投資總額增長到13800萬美元。從終極數據看，外方僅僅出了近22%的資金，卻擁有56%的公司股權。

　　這被賀貴元認為是國有資產的嚴重流失。根據亞美大寧網站的資料顯示，大寧煤礦井田面積38.8225平方公里，地質儲量2.33億噸，其價值可能高達百億元。

　　暗度陳倉套利脫身

　　蘭花集團人士在接受媒體采訪時表示，亞美大陸通過欺騙手段獲取中方信任，把股份轉讓給亞美香港，其實就是為了規避蘭花集團作為合作公司股東在其轉讓股權過程中應享有的優先購買權。

　　在相熟人士看來，賀貴元極為正義執著，一直為大寧煤礦國有資產流失一事無法釋懷，“明明是中方的礦，為何一下子跑到外方手里了呢？”

　　但如今，亞美大陸在獲利后已輕松脫身。2008年6月26日，新加坡萬浦以4.3億美元收購了亞美香港公司78.4%的股權，成為亞美大寧的實際把控人。“對手”金蟬脫殼，讓一直想奪回大寧煤礦控制權的中方更加為難。

　　更讓中方覺得生氣的是，外方為了順利轉讓股權，采取了暗渡陳倉的欺騙手法，目的就是為了規避中方的優先處置權。

　　2007年7月，亞美大陸董事會決議在英屬維爾京群島設立全資子公司，再由設立的全資子公司在香港設立亞美香港，并由亞美香港接手亞美大寧56%的股份。
而根據雙方《合作合同》對股權轉讓的約定，如任何一方擬將其在合作公司注冊資本中的全部或部分股權向其關聯公司進行轉讓，仍需事先征得其他各方的書面同意。

　　當時，賀貴元曾向外方主張優先購買其持有的亞美大寧股權，但亞美大陸表示，設立亞美香港此舉并非為了轉讓股權，僅是美方意在獲得稅收優惠和財務結算的便捷，以便更為符合亞美大陸的利益。

　　出于對外方的信任，中方輕易就同意了外方股權轉讓給亞美香港的做法。2007年12月，雙方簽署股權轉讓協議，同意外方股東亞美大陸將合資公司56%的股權轉讓給了亞美香港。

　　但中方很快就發現自己中了圈套。

　　2008年6月，亞美大陸把其全部股權轉讓給了股東之一的泰國萬浦集團，后者通過控制亞美香港，間接成為了亞美大寧的實際控制人。

　　蘭花集團人士在接受媒體采訪時表示，亞美大陸通過欺騙手段獲取中方信任，把股份轉讓給亞美香港，其實就是為了規避蘭花集團作為合作公司股東在其轉讓股權過程中應享有的優先購買權。

　　實際上，亞美大陸之所以在2008年出手，在知情人士看來，除了煤炭價格比起2000年已經大漲、套利時機浮現外，還源于亞美大陸感受到了來自國內的政策風險。

　　與加入WTO前后中國對外資一味寬松的態度不同，隨著加入WTO之后越來越多的領域放開，產業安全被擺到了桌面上，其中資源安全是最被重視的領域之一。

　　2005年5月頒行的《國務院關于促進煤炭工業健康發展的若干意見》明確規定，國家規劃礦區、對國民經濟具有重要價值礦區的資源開發由國有資本控股。

　　按照2004年頒布的國家規劃礦區范圍，大寧煤礦恰恰屬于國家規劃礦區，應當由國有資本控股。

　　“這讓亞美大寧急于脫身?！敝槿耸勘硎?。

　　這樣的違規違法，給了中方爭取合法權益的足夠信心。有消息稱，山西省煤焦領域反腐敗專項斗爭領導組已立案調查。